【48812】轻工：地产链预期修正在途必选消费龙头获益疫后消费复苏
时间: 2024-05-05 20:34:30 | 作者: 企鹅电竞直播管理平台
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2022H1，受地产数据低迷、浆纸本钱大幅上行、疫情扰动及新式烟草板块强监管等要素影响，板块指数商场体现较弱，上半年轻工板块收益-15.5％，在31个申万一级职业中排名第25位，大幅跑输指数（较沪深300、中证500相对收益分别为-6.7％、-3.3％）。展望下半年，上述坏因均有望回转：在估值端，地产逐渐从方针拐点走向数据拐点；在需求&本钱端，疫后修正在途的一起本钱曲线亦有望见顶；在生长性赛道上，新式烟草产业链不确定性逐个落地、而海外巨子仍坚持高增预期。估值、需求及盈余修正等主线均有望带来超量收益。
估值修正：地产链预期修正在途，个股生长逻辑强化。阅历地产方针预期催化，后周期估值触底修正已在途。展望下半年，在估值端：重视地产催化从方针向数据端的传导，叠加低基数效应闪现，地产同比数据改进下有望进一步催化产业链修正预期。在收入端：从订单反应看短期修正在途，疫后需求回补&比例提高低，家居头部企业订单弹性开释逐渐验证。在本钱端：大宗原材料价格高点已过，叠加基数效应，H2板块收入-赢利剪刀差有望步入收敛窗口。板块重回零售竞赛，整家&整装事务在零售端构成的超量收益现已凸显，比例会集的个股长时间生长逻辑不变。主张重视：1）根据品类和途径延伸维度，头部企业长时间市占率提高途径明晰、运营确定性较强，主张重视【顾家家居】【欧派家居】；2）弹性标的重视【索菲亚】、【喜临门】、【志邦家居】、【金牌厨柜】。
需求修正：必选消费龙头估值底部，获益疫后消费复苏。与2020年头首轮疫情不同，本次疫情对消费的影响程度更弱（22年4月社零当月同比-11.1％，而20年2月社零当月同比-20.5％），但居民消费志愿受损。展望下半年，疫情对消费的影响边沿弱化，考虑消费决心与志愿较为低迷，具有需求耐性的必选消费有望首先回暖。当时龙头个股处于估值低谷，看好板块疫后修正及龙头生长。中心标的看好：1）长周期下文具商场仍有望稳健增加，主张重视传统事务壁垒深沉，线下途径称王、工作直销高增，估值底部的文创龙头【晨光股份】。2）个护赛道仍处格式优化阶段，国货兴起可期，主张重视坚决自主品牌路途，中高端化+电商加持，有望从区域商场走向全国的个护自主品牌龙头【百亚股份】。
盈余修正：本钱有望下行，造纸包装静候盈余回转。去年末起纸浆、动力上涨，供需弱平衡下纸价提涨落地有限，纸企盈余承压，当时针、阔叶浆价处于2017年以来前史浆价的91.9％、98.6％分位处。展望下半年，下流需求边沿回暖，纸浆供应边沿宽松具有较强确定性，咱们估计原材料和动力本钱有望逐渐回落，造纸企业有望迎来盈余修正。主张重视长时间优势不变、盈余底部静待回转的【仙鹤股份】【中顺洁柔】，及产业链一体化布局、制作和办理优势杰出的【太阳纸业】。包装职业在会集度提高低龙头企业议价才能增强，叠加原材料价格回落企稳，亦有望迎来盈余拐点，主张重视主业稳健、大包装战略推进顺畅的【裕同科技】。
长时间生长：监管推进格式出清，新式烟草长时间生长可期。阅历新式烟草事务快速放量，海外烟草巨子对未来仍坚持高增预期，上半年Vuse比照其他竞品完成超量生长，市占率继续提高。咱们咱们都以为跟着PMTA审阅加速，监管推进职业出清，海外烟草巨子绑定头部代工企业，途径和产品强强联合，有望一起享有比例提高和职业扩容盈余。22H1国内电子烟国标及办理办法正式出台，配套细则根本完善，各环节车牌逐渐发放，产业链不确定性逐个落地，九月底过渡期完毕后职业将进入有序发展阶段，具有产品、技能、品牌优势的头部企业获益。主张重视一次性产品有望放量、估值底部的雾化产业链代工龙头【思摩尔世界】。
主张重视：顾家家居、欧派家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、金牌厨柜、晨光股份、百亚股份、仙鹤股份、中顺洁柔、太阳纸业、裕同科技、思摩尔世界
危险提示：原材料价格大大上涨危险、微观经济波动危险、职业方针变化危险、测算与实践误差危险
证券之星估值剖析提示太阳纸业盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示中顺洁柔盈余才能比较差，未来营收生长性较差。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示索菲亚盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示裕同科技盈余才能杰出，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示百亚股份盈余才能平平，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示喜临门盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示金牌厨柜盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示仙鹤股份盈余才能杰出，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多
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